{"id":1300,"date":"2026-02-19T16:32:56","date_gmt":"2026-02-19T15:32:56","guid":{"rendered":"https:\/\/lesfaitsdici.com\/?p=1300"},"modified":"2026-03-03T12:16:25","modified_gmt":"2026-03-03T11:16:25","slug":"pourquoi-lafrique-de-louest-emprunte-moins-cher-que-lafrique-centrale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lesfaitsdici.com\/en\/pourquoi-lafrique-de-louest-emprunte-moins-cher-que-lafrique-centrale\/","title":{"rendered":"Pourquoi l\u2019Afrique de l\u2019Ouest emprunte moins cher que l\u2019Afrique centrale"},"content":{"rendered":"
<\/div>\n

Sur les march\u00e9s internationaux, la hi\u00e9rarchie du risque africain \u00e9volue rapidement. En quelques semaines, la C\u00f4te d\u2019Ivoire, le B\u00e9nin et le Cameroun ont sollicit\u00e9 les investisseurs. Les montants mobilis\u00e9s restent \u00e9lev\u00e9s. Les conditions financi\u00e8res obtenues r\u00e9v\u00e8lent, elles, un diff\u00e9rentiel structurel.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\"BEAC-1024x676
Immeuble-si\u00e8ge de la BEAC \u00e0 Yaound\u00e9. \u00a9DR<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

En l\u2019espace de quelques semaines, plusieurs \u00c9tats africains ont test\u00e9 l\u2019app\u00e9tit des march\u00e9s internationaux pour leur dette souveraine. Cette s\u00e9quence s\u2019av\u00e8re r\u00e9v\u00e9latrice : la C\u00f4te d\u2019Ivoire, le B\u00e9nin et le Cameroun ont mobilis\u00e9 des montants significatifs en devises et ont confirm\u00e9 que l\u2019acc\u00e8s au financement ext\u00e9rieur demeure ouvert, malgr\u00e9 un environnement mondial marqu\u00e9 par des taux \u00e9lev\u00e9s et une s\u00e9lectivit\u00e9 accrue des investisseurs. Toutefois, ces lev\u00e9es de fonds ne livrent pas uniquement un signal de disponibilit\u00e9 des capitaux. Elles mettent surtout en lumi\u00e8re une r\u00e9alit\u00e9 plus structurante. Les niveaux de rendement, les maturit\u00e9s retenues et les primes exig\u00e9es traduisent clairement une diff\u00e9renciation du risque per\u00e7u selon les r\u00e9gions.<\/p>\n\n\n\n

Aujourd\u2019hui, l\u2019Afrique de l\u2019Ouest francophone b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une cr\u00e9dibilit\u00e9 macro\u00e9conomique que les march\u00e9s valorisent davantage, tandis que l\u2019Afrique centrale supporte un co\u00fbt du capital plus \u00e9lev\u00e9 et accepte des \u00e9ch\u00e9ances plus courtes. Les investisseurs ne formulent pas explicitement cette hi\u00e9rarchie, mais ils la mat\u00e9rialisent dans leurs exigences de rendement. En fondant leurs arbitrages sur la croissance, la discipline budg\u00e9taire et la lisibilit\u00e9 strat\u00e9gique, ils redessinent la carte du risque souverain africain sur le march\u00e9 obligataire international.<\/p>\n\n\n\n

C\u00f4te d’Ivoire : pricing historique<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Le 18 f\u00e9vrier 2026, Abidjan a lev\u00e9 1,3 milliard de dollars sur quinze ans<\/a>. Les investisseurs ont port\u00e9 le livre d\u2019ordres \u00e0 6,3 milliards de dollars, soit pr\u00e8s de cinq fois l\u2019offre initiale. Environ 270 investisseurs institutionnels ont particip\u00e9 \u00e0 l\u2019op\u00e9ration, traduisant un int\u00e9r\u00eat massif pour la signature ivoirienne. Le rendement final s\u2019\u00e9tablit \u00e0 5,39 % en euro apr\u00e8s couverture du risque de change. Les autorit\u00e9s pr\u00e9sentent ce taux comme le plus bas jamais obtenu par le pays sur un eurobond et comme le plus faible enregistr\u00e9 en Afrique subsaharienne depuis cinq ans. <\/p>\n\n\n\n

Port\u00e9s par cette forte demande, les investisseurs ont comprim\u00e9 le rendement de 63 points de base durant la s\u00e9ance de placement. L\u2019\u00e9mission affiche m\u00eame une prime n\u00e9gative de 25 points de base par rapport aux titres existants, un signal rare sur les march\u00e9s \u00e9mergents. En acceptant ces conditions, les investisseurs traduisent explicitement une am\u00e9lioration de leur perception du risque ivoirien.<\/p>\n\n\n\n

La C\u00f4te d’Ivoire<\/a> inscrit cette performance dans une trajectoire macro\u00e9conomique coh\u00e9rente. L\u2019\u00e9conomie a enregistr\u00e9 une croissance r\u00e9elle de 6,5 % en 2025 et devrait atteindre 6,7 % en 2026 selon les autorit\u00e9s. Le gouvernement a r\u00e9duit le d\u00e9ficit budg\u00e9taire de 4,0 % du PIB en 2024 \u00e0 3,0 % en 2025 et poursuit une strat\u00e9gie de diminution progressive du ratio d\u2019endettement. En d\u00e9cembre, l\u2019agence Moody\u2019s a relev\u00e9 la note souveraine \u00e0 BB, rapprochant le pays de la cat\u00e9gorie investment grade.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e2ce aux fonds lev\u00e9s, le gouvernement finance int\u00e9gralement le budget 2026. Il allonge la maturit\u00e9 moyenne de la dette, am\u00e9liore le profil d\u2019amortissement et diversifie sa base d\u2019investisseurs vers l\u2019Asie et le Moyen-Orient, r\u00e9duisant ainsi sa d\u00e9pendance aux intervenants occidentaux.<\/p>\n\n\n\n

B\u00e9nin : diversification et finance islamique<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Quelques semaines plus t\u00f4t, le 22 janvier, Cotonou a lanc\u00e9 son premier sukuk souverain international. Le minist\u00e8re de l\u2019\u00c9conomie et des Finances a structur\u00e9 une op\u00e9ration globale de 850 millions de dollars. Le pays a lev\u00e9 500 millions de dollars via un sukuk \u00e0 sept ans assorti d\u2019un coupon de 4,92 % en euro. Parall\u00e8lement, il a mobilis\u00e9 350 millions de dollars par la r\u00e9ouverture d\u2019eurobonds existants \u00e0 6,19 %. En recourant \u00e0 la finance islamique, le B\u00e9nin<\/a> a cibl\u00e9 une base d\u2019investisseurs distincte, notamment au Moyen-Orient et en Asie. Ce, en adossant l\u2019op\u00e9ration \u00e0 des actifs tangibles conformes aux principes de la charia, le gouvernement a \u00e9largi son architecture de financement.<\/p>\n\n\n\n

Cette strat\u00e9gie lui permet d\u2019optimiser le co\u00fbt moyen de la dette et de lisser les \u00e9ch\u00e9ances. Sans atteindre les volumes ivoiriens, Cotonou renforce n\u00e9anmoins sa cr\u00e9dibilit\u00e9 macro\u00e9conomique par une gestion active et technique de son passif.<\/p>\n\n\n\n

Cameroun : co\u00fbt plus \u00e9lev\u00e9<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Le 30 janvier 2026, le Cameroun<\/a> a lev\u00e9 750 millions de dollars \u00e0 Londres par placement priv\u00e9. L\u2019\u00c9tat a structur\u00e9 l\u2019op\u00e9ration sur cinq ans et a accept\u00e9 un rendement de 7,79 %, soit environ 420,3 milliards de francs CFA. Quelques jours auparavant, le 21 janvier 2026, Paul Biya a sign\u00e9 un d\u00e9cret autorisant le ministre des Finances \u00e0 mobiliser jusqu\u2019\u00e0 1 650 milliards de francs CFA sur les march\u00e9s int\u00e9rieurs et ext\u00e9rieurs, dont 1 000 milliards aupr\u00e8s de cr\u00e9anciers internationaux.<\/p>\n\n\n\n

Si le rendement \u00e9voqu\u00e9 \u00e0 10,12 % se confirmait, il placerait le pays dans une zone de financement nettement plus co\u00fbteuse que celle de ses homologues ouest-africains. En choisissant une maturit\u00e9 plus courte, le Cameroun accro\u00eet \u00e9galement son risque de refinancement \u00e0 moyen terme. Par ailleurs, le cycle \u00e9lectoral de 2025 introduit, aux yeux de certains investisseurs, un facteur suppl\u00e9mentaire d\u2019incertitude.<\/p>\n\n\n\n

Un diff\u00e9rentiel structurel<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9cart atteint d\u00e9sormais plusieurs centaines de points de base entre l\u2019Afrique de l\u2019Ouest francophone et l\u2019Afrique centrale. Les march\u00e9s ne sanctionnent pas un simple al\u00e9a conjoncturel : ils arbitrent selon une grille pr\u00e9cise m\u00ealant croissance r\u00e9elle, discipline budg\u00e9taire et lisibilit\u00e9 strat\u00e9gique. La C\u00f4te d\u2019Ivoire combine expansion soutenue et consolidation fiscale mesurable. Le B\u00e9nin ajuste activement la structure de sa dette et diversifie ses instruments de financement. \u00c0 l\u2019inverse, le Cameroun fait face \u00e0 une perception de risque plus \u00e9lev\u00e9e, qui rench\u00e9rit son co\u00fbt marginal.<\/p>\n\n\n\n

Interrog\u00e9 sur la performance b\u00e9ninoise, le directeur de la tr\u00e9sorerie camerounaise, Samuel Tela, invoque des facteurs r\u00e9gionaux et r\u00e9putationnels. Selon lui, \u00ab le B\u00e9nin a le b\u00e9n\u00e9fice d’appartenir \u00e0 une zone \u00e9conomique (Afrique de l\u2019Ouest, Ndlr) beaucoup plus dynamique o\u00f9 les \u00e9conomies sont diversifi\u00e9es. Donc la proximit\u00e9 du B\u00e9nin, le fait pour le B\u00e9nin d’appartenir \u00e0 la m\u00eame zone \u00e9conomique que la C\u00f4te d’Ivoire, lui offre une certaine perception. Et le B\u00e9nin, il faut le reconna\u00eetre, a une meilleure notation que le Cameroun. \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n

\u00c0 l\u2019inverse, explique-t-il sur la CRTV, la t\u00e9l\u00e9vision nationale camerounaise, les investisseurs associent souvent le Cameroun aux \u00e9conomies p\u00e9troli\u00e8res de la sous-r\u00e9gion, comme le Congo ou le Gabon, sans toujours distinguer la diversification r\u00e9elle de son \u00e9conomie. \u00ab Donc les investisseurs ont eu l’impression que le Cameroun c’est un pays qui d\u00e9pend du p\u00e9trole. Donc il est difficile parfois pour un investisseur de faire une diff\u00e9rence ou une distinction nette entre le Cameroun et le Congo, le Gabon, en termes de perspectives \u00e9conomiques \u00bb,<\/em> ajoute Samuel Tela. Sur le march\u00e9 obligataire international, les investisseurs fixent ainsi le prix du capital souverain \u00e0 l\u2019aune de la cr\u00e9dibilit\u00e9 macro\u00e9conomique et institutionnelle.<\/p>\n\n\n\n

Par Fabrice PORO<\/strong>, \u00e0 Yaound\u00e9<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Sur les march\u00e9s internationaux, la hi\u00e9rarchie du risque africain \u00e9volue rapidement. En quelques semaines, la C\u00f4te d\u2019Ivoire, le B\u00e9nin et le Cameroun ont sollicit\u00e9 les investisseurs. Les montants mobilis\u00e9s restent \u00e9lev\u00e9s. Les conditions financi\u00e8res obtenues r\u00e9v\u00e8lent, elles, un diff\u00e9rentiel structurel. En l\u2019espace de quelques semaines, plusieurs \u00c9tats africains ont test\u00e9 l\u2019app\u00e9tit des march\u00e9s internationaux pour leur dette souveraine. Cette s\u00e9quence s\u2019av\u00e8re r\u00e9v\u00e9latrice : la C\u00f4te d\u2019Ivoire, le B\u00e9nin et le Cameroun ont mobilis\u00e9 des montants significatifs en devises et ont confirm\u00e9 que l\u2019acc\u00e8s au financement ext\u00e9rieur demeure ouvert, malgr\u00e9 un environnement mondial marqu\u00e9 par des taux \u00e9lev\u00e9s et une s\u00e9lectivit\u00e9 accrue des investisseurs. Toutefois, ces lev\u00e9es de fonds ne livrent pas uniquement un signal de disponibilit\u00e9 des capitaux. Elles mettent surtout en lumi\u00e8re une r\u00e9alit\u00e9 plus structurante. Les niveaux de rendement, les maturit\u00e9s retenues et les primes exig\u00e9es traduisent clairement une diff\u00e9renciation du risque per\u00e7u selon les r\u00e9gions. Aujourd\u2019hui, l\u2019Afrique de l\u2019Ouest francophone b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une cr\u00e9dibilit\u00e9 macro\u00e9conomique que les march\u00e9s valorisent davantage, tandis que l\u2019Afrique centrale supporte un co\u00fbt du capital plus \u00e9lev\u00e9 et accepte des \u00e9ch\u00e9ances plus courtes. Les investisseurs ne formulent pas explicitement cette hi\u00e9rarchie, mais ils la mat\u00e9rialisent dans leurs exigences de rendement. En fondant leurs arbitrages sur la croissance, la discipline budg\u00e9taire et la lisibilit\u00e9 strat\u00e9gique, ils redessinent la carte du risque souverain africain sur le march\u00e9 obligataire international. C\u00f4te d’Ivoire : pricing historique Le 18 f\u00e9vrier 2026, Abidjan a lev\u00e9 1,3 milliard de dollars sur quinze ans. Les investisseurs ont port\u00e9 le livre d\u2019ordres \u00e0 6,3 milliards de dollars, soit pr\u00e8s de cinq fois l\u2019offre initiale. Environ 270 investisseurs institutionnels ont particip\u00e9 \u00e0 l\u2019op\u00e9ration, traduisant un int\u00e9r\u00eat massif pour la signature ivoirienne. Le rendement final s\u2019\u00e9tablit \u00e0 5,39 % en euro apr\u00e8s couverture du risque de change. Les autorit\u00e9s pr\u00e9sentent ce taux comme le plus bas jamais obtenu par le pays sur un eurobond et comme le plus faible enregistr\u00e9 en Afrique subsaharienne depuis cinq ans. Port\u00e9s par cette forte demande, les investisseurs ont comprim\u00e9 le rendement de 63 points de base durant la s\u00e9ance de placement. L\u2019\u00e9mission affiche m\u00eame une prime n\u00e9gative de 25 points de base par rapport aux titres existants, un signal rare sur les march\u00e9s \u00e9mergents. En acceptant ces conditions, les investisseurs traduisent explicitement une am\u00e9lioration de leur perception du risque ivoirien. La C\u00f4te d’Ivoire inscrit cette performance dans une trajectoire macro\u00e9conomique coh\u00e9rente. L\u2019\u00e9conomie a enregistr\u00e9 une croissance r\u00e9elle de 6,5 % en 2025 et devrait atteindre 6,7 % en 2026 selon les autorit\u00e9s. Le gouvernement a r\u00e9duit le d\u00e9ficit budg\u00e9taire de 4,0 % du PIB en 2024 \u00e0 3,0 % en 2025 et poursuit une strat\u00e9gie de diminution progressive du ratio d\u2019endettement. En d\u00e9cembre, l\u2019agence Moody\u2019s a relev\u00e9 la note souveraine \u00e0 BB, rapprochant le pays de la cat\u00e9gorie investment grade. Gr\u00e2ce aux fonds lev\u00e9s, le gouvernement finance int\u00e9gralement le budget 2026. Il allonge la maturit\u00e9 moyenne de la dette, am\u00e9liore le profil d\u2019amortissement et diversifie sa base d\u2019investisseurs vers l\u2019Asie et le Moyen-Orient, r\u00e9duisant ainsi sa d\u00e9pendance aux intervenants occidentaux. B\u00e9nin : diversification et finance islamique Quelques semaines plus t\u00f4t, le 22 janvier, Cotonou a lanc\u00e9 son premier sukuk souverain international. Le minist\u00e8re de l\u2019\u00c9conomie et des Finances a structur\u00e9 une op\u00e9ration globale de 850 millions de dollars. Le pays a lev\u00e9 500 millions de dollars via un sukuk \u00e0 sept ans assorti d\u2019un coupon de 4,92 % en euro. Parall\u00e8lement, il a mobilis\u00e9 350 millions de dollars par la r\u00e9ouverture d\u2019eurobonds existants \u00e0 6,19 %. En recourant \u00e0 la finance islamique, le B\u00e9nin a cibl\u00e9 une base d\u2019investisseurs distincte, notamment au Moyen-Orient et en Asie. Ce, en adossant l\u2019op\u00e9ration \u00e0 des actifs tangibles conformes aux principes de la charia, le gouvernement a \u00e9largi son architecture de financement. Cette strat\u00e9gie lui permet d\u2019optimiser le co\u00fbt moyen de la dette et de lisser les \u00e9ch\u00e9ances. Sans atteindre les volumes ivoiriens, Cotonou renforce n\u00e9anmoins sa cr\u00e9dibilit\u00e9 macro\u00e9conomique par une gestion active et technique de son passif. Cameroun : co\u00fbt plus \u00e9lev\u00e9 Le 30 janvier 2026, le Cameroun a lev\u00e9 750 millions de dollars \u00e0 Londres par placement priv\u00e9. L\u2019\u00c9tat a structur\u00e9 l\u2019op\u00e9ration sur cinq ans et a accept\u00e9 un rendement de 7,79 %, soit environ 420,3 milliards de francs CFA. Quelques jours auparavant, le 21 janvier 2026, Paul Biya a sign\u00e9 un d\u00e9cret autorisant le ministre des Finances \u00e0 mobiliser jusqu\u2019\u00e0 1 650 milliards de francs CFA sur les march\u00e9s int\u00e9rieurs et ext\u00e9rieurs, dont 1 000 milliards aupr\u00e8s de cr\u00e9anciers internationaux. Si le rendement \u00e9voqu\u00e9 \u00e0 10,12 % se confirmait, il placerait le pays dans une zone de financement nettement plus co\u00fbteuse que celle de ses homologues ouest-africains. En choisissant une maturit\u00e9 plus courte, le Cameroun accro\u00eet \u00e9galement son risque de refinancement \u00e0 moyen terme. Par ailleurs, le cycle \u00e9lectoral de 2025 introduit, aux yeux de certains investisseurs, un facteur suppl\u00e9mentaire d\u2019incertitude. Un diff\u00e9rentiel structurel L\u2019\u00e9cart atteint d\u00e9sormais plusieurs centaines de points de base entre l\u2019Afrique de l\u2019Ouest francophone et l\u2019Afrique centrale. Les march\u00e9s ne sanctionnent pas un simple al\u00e9a conjoncturel : ils arbitrent selon une grille pr\u00e9cise m\u00ealant croissance r\u00e9elle, discipline budg\u00e9taire et lisibilit\u00e9 strat\u00e9gique. La C\u00f4te d\u2019Ivoire combine expansion soutenue et consolidation fiscale mesurable. Le B\u00e9nin ajuste activement la structure de sa dette et diversifie ses instruments de financement. \u00c0 l\u2019inverse, le Cameroun fait face \u00e0 une perception de risque plus \u00e9lev\u00e9e, qui rench\u00e9rit son co\u00fbt marginal. Interrog\u00e9 sur la performance b\u00e9ninoise, le directeur de la tr\u00e9sorerie camerounaise, Samuel Tela, invoque des facteurs r\u00e9gionaux et r\u00e9putationnels. Selon lui, \u00ab le B\u00e9nin a le b\u00e9n\u00e9fice d’appartenir \u00e0 une zone \u00e9conomique (Afrique de l\u2019Ouest, Ndlr) beaucoup plus dynamique o\u00f9 les \u00e9conomies sont diversifi\u00e9es. Donc la proximit\u00e9 du B\u00e9nin, le fait pour le B\u00e9nin d’appartenir \u00e0 la m\u00eame zone \u00e9conomique que la C\u00f4te d’Ivoire, lui offre une certaine perception. 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